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臺海核電高成長神話破滅業績兩連降 流動性嚴重不足大股東質押率超90%

時間:2019-6-5 9:16:05 點擊:

  核心提示:長江商報消息●長江商報記者 魏度  王雪欣有了新的煩惱。  2015年以前,王雪欣發愁的是,長達4年的IPO荊棘叢生,彷徨與迷茫加身。2015年,終于熬過了證監會的審核通過,臺海核電(002366.S...

  長江商報消息●長江商報記者 魏度

  王雪欣有了新的煩惱。

  2015年以前,王雪欣發愁的是,長達4年的IPO荊棘叢生,彷徨與迷茫加身。2015年,終于熬過了證監會的審核通過,臺海核電(002366.SZ)借殼丹甫股份,多年上市夢想成真。

  然而,僅過2年,新的麻煩再度襲來。臺海核電歷經兩年超高速增長后,去年經營業績出現雪崩跡象。

  年報顯示,2018年,臺海核電實現營業收入13.80億元、凈利潤3.36億元,同比分別下降44.14%、66.90%。今年一季度,雖然公司宣稱行業形勢會有所好轉,但這種下滑之勢仍然未能遏制住。

  經營業績大幅下滑,臺海核電還面臨流動性嚴重不足的窘境。截至今年3月末,公司貨幣資金只有1.12億元,而一年內需償還的債務高達24.65億元。實際上,今年一季度,公司經營現金流凈額為0.39億元,同比增長163.60%。

  流動性緊張與應收賬款、存貨居高不下密切相關。截至一季度末,臺海核電應收賬款12.59億元、存貨24.11億元,二者合計占流動資產的86.68%。

  作為實控人,王雪欣同樣面臨資金之困。截至5月29日,大股東臺海集團持有公司3.79億股,其中3.42億股被質押、0.29億股被凍結,質押率(含凍結股份數)97.90%。5月31日,大股東因卷入擔保案被動減持14.8萬股。

  經營業績遭遇過山車

  王雪欣掌舵的臺海核電高成長神話破滅。

  臺海核電前身為丹甫股份,一家制冷壓縮機公司,成立于1997年11月18日,2010年3月12日在中小板掛牌交易。上市之后,丹甫股份的經營業績毫無起色,2010年至2014年的5年間,營業收入雖有小幅震蕩,但一直在6億元左右徘徊。2014年,其營業收入為5.73億元,比2010年的6.49億元還要少。

  同期凈利潤(歸屬于上市公司股東的凈利潤)更為糟糕。上市首年,其凈利潤為0.63億元,歷經連續三年下降,至2013年僅為0.29億元。而在2010年,其凈利潤就出現15.55%的降幅,上市前一年,即2009年的凈利潤為0.75億元。2010年至2013年,公司扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)持續下降。蹊蹺的是2014年,營業收入下降6.98%,而凈利潤反而增長20.93%,達到0.35億元,扣非凈利潤也表現為正向增長。

  2015年,正是王雪欣接盤這一年,臺海核電的經營業績似乎在進行一次大洗澡,營業收入和凈利潤均沉入谷底。其實現營業收入3.94億元、凈利潤0.18億元、扣非凈利潤0.11億元,較上年分別下降26.10%、90.55%、94.01%。這是公司上市以來的最大下降幅度。

  2016年、2017年,臺海核電業績直線上升。這兩年,其營業收入為12.10億元、24.70億元,同比分別增長207.47%、104.10%,凈利潤為3.92億元、10.14億元,增幅分別高達2131.14%、158.45%,扣非凈利潤為3.43億元、10.03億元,增幅同樣高達3020.94%、192.38%。

  遺憾的是,好景不常在。2018年,臺海核電業績開始急速調整。這一年,營業收入為13.80億元,同比下降44.14%,凈利潤3.36億元,降幅為66.90%,扣非凈利潤下降70.12%,僅為3億元。

  分季度看,四個季度的營業收入分別為4.65億元、5.08億元、0.65億元、3.42億元,對應的凈利潤為1.84億元、2.53億元、-1.01億元、-49.23萬元,扣非凈利潤1.51億元、2.53億元、-1.10億元、630.61萬元。

  數據顯示,三季度,不僅營業收入沉入谷底,凈利潤則為虧損過億元。四季度,營業收入快速反彈,凈利潤依舊處于虧損狀態。

  今年一季度,經營業績仍然沒有好轉。前三個月,其營業收入3.52億元、凈利潤1.03億元,同比分別下降24.34%、44.18%。

  業績對賭壓力下關聯交易畸高

  臺海核電曾經創造的高成長神話還頗為詭異,且與大股東之間的關聯交易密切相關。

  臺海核電成立于1997年,主營業務為核電專用設備、其他專用設備的制造和銷售及技術服務等。

  王雪欣一直有將臺海核電推入資本市場夢想。2009年,正值核電風口,王雪欣籌備上市。2011年3月,臺海核電向證監會申報IPO,擬在創業板掛牌。

  不幸的是,日本福島核電泄漏事故爆發,行業進入冰凍期。隨之而來的是業績大幅下滑、股東施壓、IPO大核查,無奈之下,臺海核電撤回創業板上市申請。

  2014年,臺海核電籌劃借殼上市,2015年獲得證監會審核通過。根據方案,丹甫股份與臺海核電100%股份進行置換,擬交易價格31.46億元,同時配套募資3億元。

  重組完成后,公司控股股東變更為臺海集團,實際控制人變更為王雪欣,公司更名為臺海核電。

  彼時,臺海集團等股東承諾,2015年至2017年,臺海核電扣非凈利潤合計不低于13.89億元。

  根據公司披露的重大資產重組業績承諾實現情況的鑒證報告,2015年至2017年,置入資產實現的扣非凈利潤分別為2081.68萬元、3.51億元、10.22億元,合計為13.94億元,兌現了業績承諾。

  對比上述凈利潤數據發現,凈利潤堪稱是神奇般地高增長,令人震驚。

  長江商報記者查詢發現,標的資產業績突然暴增與關聯交易脫不了干系。

  2017年年報顯示,當年7月至11月,臺海核電與臺海集團之間關聯交易金額達12.56億元,當年確認的收入為10.74億元。離奇的是,簽訂合同5個月內,產品完成率就超過85%。而2015年至2017年,臺海核電存貨周轉天數為968.52天、783.97天、835.07天。

  原本兩年多的周轉周期竟然在短短5個月內完成,速度之快令人咂舌。

  詭異的是,這筆收入既未給公司帶來現金流入、也未產生關聯方的應收帳款。梳理當年經營業績數據發現,只有存貨大幅增加11.28億元。

  市場對此質疑,在對賭業績壓力下,極有可能的操作手段是,臺海集團將原材料或者是庫存產品沖抵采購款。

  事實上,關聯銷售一直在進行。2017年、2018年,臺海核電與臺海集團的關聯銷售累計確認收入17.52億元,占其銷售收入的53.04%。奇怪的是,在完工結算時,公司對臺海集團的關聯交易按照完工百分比確認收入,但對渤海造船廠集團卻是在交付驗收后確認。

  1億元資金無法覆蓋24億短期債

  高成長神話破滅后,臺海核電的流動性風險已然來臨。

  去年,臺海核電債務大幅攀升。截至去年底,公司短期借款13.09億元,較上年的9.02億元增加4.07億元,一年內到期的非流動負債11.35億元,上年為4.03億元,增加7.32億元。短期債務合計為24.44億元,較上年大幅增加11.39億元。當然,長期借款大幅減少。當年底為4.35億元,較上年14.35億元減少10.16億元。

  長短期債務結構發生大幅變化,使得當年短期債務是長期債務的5.62倍。去年底,臺海核電賬面賬面資金只有1.85億元。短期償債缺口之大可見一斑。

  今年一季度,財務狀況無絲毫改善。截至3月末,公司短期債務為24.65億元,較年初24.44億元有小幅攀升,而貨幣資金為1.12億元,有小幅下降。

  償債壓力大與公司應收賬款和存貨居高不下密切相關。

  截至去年底,臺海核電的應收帳款賬面價值為12.22億元,其中,大股東臺海集團的欠款為7.31億元,占比為59.82%。存貨余額為22.05億元,應收賬款和存貨合計34.27億元,占當期流動資產的85.12%。

  今年一季度末,應收賬款和存貨合計為36.70億元,與當期流動資產的占比為86.68%,仍在上升,期后回款能力較弱。

  去年,臺海核電的應收賬款和存貨周轉速度大幅放緩,二者周轉天數為261.38天、1551.72天,分別較2017年延長170.78天、716.65天,分別延長接近半年、兩年。

  由此可見,臺海核電應收賬款和存貨這兩項主要流動資產變現能力非常低,借此緩解流動性壓力存在難度。

  實際上,去年以來,臺海核電拼命回血。去年及今年一季度,公司經營現金流凈額轉正,為3.30億元、0.39億元,同比分別增長427.20%、163.60%。盡管如此,公司資金仍然十分短缺。

  公司缺錢,大股東臺海集團也缺錢。除了上述拖欠臺海核電7.31億元貨款未還外,臺海集團還將其所持臺海核電大部分部分股權質押。

  截至5月29日,臺海集團股權質押率高達97.90%。5月31日,臺海集團卷入一擔保案,其所持臺海核電14.80萬股股份被動減持。

  去年6月1日,臺海核電股價為17.11元,昨日為9.38元,一年之間下跌了45.18%。

  超過90%的質押率,王雪欣面臨的風險不小。

作者:不詳 來源:長江商報
——免責聲明——

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