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天能重工2年補血5.5億負債率仍翻倍 凈利微增7%現金流劇降3倍財務承壓

時間:2019-4-16 18:31:46 點擊:

  核心提示:好不容易止住了業績下滑勢頭卻未遏制住負債率飆升,國內風機塔架生產龍頭企業天能重工(300569.SZ)經營與財務壓力猶存。天能重工于2006年成立,2016年在深交所創業板掛牌,從成立到上市僅10年,這對于制造業而言堪稱神速。不過,近幾年,其盈利能力明顯不足。經營業績數據顯示,2016年、2017...

  好不容易止住了業績下滑勢頭卻未遏制住負債率飆升,國內風機塔架生產龍頭企業天能重工(300569.SZ)經營與財務壓力猶存。

  天能重工于2006年成立,2016年在深交所創業板掛牌,從成立到上市僅10年,這對于制造業而言堪稱神速。不過,近幾年,其盈利能力明顯不足。

  經營業績數據顯示,2016年、2017年,其營業收入和凈利潤“雙降”。去年,在營業收入大增88.83%的情況下,凈利潤終于止跌回升,微增7.07%。

  不過,多個財務數據表明,其凈利潤成色不足。去年,其經營現金流凈額為-2.93億元,同比大降324.71%。截至去年底,其應收票據及應收賬款、存貨同比分別增長39.08%、90.15%。

  最令人關注的是天能重工的資產負債率大幅飆升。去年末,其資產負債率為43.89%,較2016年底的22.18%接近翻倍。去年,其財務費用為1058.89萬元,同比增長155.72%

  此外,雖然公司在2017年被認定為高新技術企業,但去年其研發費率為2.76%,低于高新技術企業認定標準,存在被取消風險。

  凈利潤與經營現金流嚴重不匹配

  天能重工凈利潤與經營現金流嚴重不匹配,一定程度上說明其凈利潤缺乏成色。

  年報顯示,去年,天能重工實現營業收入13.94億元,同比增長88.83%,而在上市后的2016年、2017年,其營業收入分別為9.61億元、7.38億元,同比分別下降5.12%、23.19%,去年可謂是打了一個翻身仗。但其凈利潤相形見絀,去年,其實現的凈利潤為1.02億元,同比增長7.07%。2016年、2017年為1.71億元、0.96億元,同比分別下降0.73%、44.22%。對于去年凈利潤增幅遠低于營業收入,公司解釋稱其原材料鋼材大幅漲價。

  其實,天能重工也是一家業績上市就變臉的企業。2011年至2015年,其凈利潤分別為0.21億元、0.38億元、0.39億元、0.74億元、1.73億元。2014年、2015年,公司IPO關鍵期,凈利潤大幅增長,尤其是2015年,其凈利潤增幅高達133.78%。上市之后的2016年、2017年,凈利潤接連滑坡,這兩年分別為1.71億元、0.96億元,降幅分別為0.73%、44.22%。

  去年,雖然公司經營業績止住了跌勢,但其經營現金流凈額與凈利潤嚴重背離,其經營現金流凈額為-2.93億元,同比大降324.71%。而且,去年四個季度,其經營現金流均為負數。

  同期,公司應收票據及應收賬款、存貨均大規模增長,二者分別為6.48億元、7.54億元,較上年同期的4.66億元、3.96億元分別增長39.08%、90.15%,二者合計占公司總資產的42.94%。二者迅猛增長,一定程度上也說明,公司賺取的只是賬面利潤,實質上轉化至應收票據及應收賬款和存貨。不僅如此,還會導致壞賬及存貨跌價大幅增長。去年,其壞賬準備及跌價準備合計為7273.45萬元,其按賬齡法對應收賬款計提減值準備產生的資產減值損失966萬元。

  備受關注的是,作為一家高新技術企業,天能重工的研發投入明顯不足。去年,其研發費用為3839.65萬元,雖然較上年的2251.55萬元增長了70.53%,但研發費用占營業收入的比例僅為2.76%,低于高新技術企業3%的標準。而且,其去年研發費用大幅增長,是因為公司江蘇響水海上的塔筒制造的建成以及環保要求提高,而加大對海上塔筒防腐和除塵噴漆的研發投入,如果沒有這些投入,其研發投入將更少。實際上,早在2014年,天能重工IPO預披露時,市場就因其研發人員占比等因素質疑其“偽高新”。

  被認定為高新技術企業期間,天能重工企業所得稅稅率減按15%繳納。如果這項稅收優惠取消,將直接影響其凈利潤。

  籌資活動現金流入11億增19倍

  與營業收入大幅增長相比,天能重工的籌資活動現金流入增幅更是大得驚人,同比增幅高達19倍。

  去年,天能重工經營現金流凈流出2.93億元,投資現金流凈流出1.12億元,為了維持運營,公司只得頻頻籌資,其籌資現金流凈流入5.76億元,同比大增789.17%。其中,去年,籌資現金流入(銀行貸款)11.55億元,比上年同期增長1924.90%,籌資現金流出5.79億元,同比增長11.82%。

  大舉籌資源于公司流動性不足。截至去年底,公司貨幣資金在同比增長73.77%情況下達到3.90億元(為償還今年1-2月3億元銀行貸款做資金儲備),而同期短期借款為6.02億元,存在一定的償債壓力。而在2017年,公司無長短期債務。

  一年新增6.02億元債務,使得當年財務費用從-1900萬元增至1058.89萬元,增幅為155.72%。

  備受關注的是天能重工資產負債率也在大幅增長。2016年IPO募資8.66億元,使得當年資產負債率降至22.18%。上述募資中的5.5億元用于補充公司流動資金,根據公司披露,2016年將2.2億元補充流動資金,2017年將3.3億元補充流動資金。盡管如此,其資產負債率依然在增長。2017年、2018年分別為30.85%、43.89%,去年的資產負債率較2016年幾乎翻了一倍。

  二級市場上,天能重工也不受投資者追捧。2016年11月25日,公司上市時發行價為41.57元,上市10個交易日,股價竄至145元,較發行價上漲248.81%。但這是公司股價頂點,截至4月12日收盤,其股價為18.97元,考慮送轉股因素,其股價也已跌破發行價,2年多來,其股價最大跌幅為76.03%,市值僅為28億元,較峰值蒸發了92億元。

  此外,截至年報披露日,持有公司4500萬股的實控人鄭旭已將其所持的3965.69萬股質押,質押比例為88.13%。

作者:不詳 來源:長江商報
——免責聲明——

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