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金浦鈦業兩年營收翻番凈利率腰斬 擬56億跨界并購龍頭企業

時間:2018-8-20 11:57:17 點擊:

  核心提示:南京鈦白粉企業金浦鈦業(000545.SZ)借殼上市五年后,擬56億“迎娶”滌綸工業絲龍頭企業——浙江古纖道綠色纖維有限公司。雖然近年鈦白粉行業景氣,但金浦鈦業在營收大幅上漲的情況下,凈利潤仍“原地踏步”。2015年至2017年,在營收翻番的同時,金浦鈦業整體銷售凈利率兩年下滑近9個百分點。此次...

  南京鈦白粉企業金浦鈦業(000545.SZ)借殼上市五年后,擬56億“迎娶”滌綸工業絲龍頭企業——浙江古纖道綠色纖維有限公司(下稱“古纖道”)。

  長江商報記者梳理發現,雖然近年鈦白粉行業景氣,但金浦鈦業在營收大幅上漲的情況下,凈利潤仍“原地踏步”。2015年至2017年,在營收翻番的同時,金浦鈦業整體銷售凈利率兩年下滑近9個百分點。

  此次擬收購的古纖道100%股權擬作價56億元,較今年2月份其與另一家上市公司洽談時增長了近五成。

  需要注意的是,標的不論是業績、資產規模都遠超上市公司。特別是去年標的業績突飛猛進,在營收增幅23%的情況下,凈利潤增長了7.4倍,僅今年上半年的業績就已是2016年全年的7.8倍。

  另一方面,今年一季度金浦鈦業出現營收增長但凈利潤下降四成,業績承壓明顯。

  擬收購標的估值半年增五成

  8月15日晚間,金浦鈦業披露資資產重組預案,公司擬以56億元收購古纖道100%股權。其中,公司擬向金浦東部投資和古纖道新材料發行16.08億股股份支付55億元交易對價,另外支付1億元現金對價。

  長江商報記者注意到,此次收購方案披露前,金浦鈦業控股股東金浦集團就存在高比例質押。截至今年4月27日,金浦集團持股比例為37.3%,已質押股份數量占其所持股份總數的96.79%,占公司總股本的36.1%。

  作為國家高新技術企業,古纖道綠色纖維主營滌綸工業絲、聚酯切片的研發、生產和銷售以及部分民用絲的生產和銷售業務,是滌綸工業絲領域的龍頭企業之一,其工業絲產能已達60萬噸。

  而金浦鈦業主營鈦白粉的生產及銷售,與標的業務無重合之處。

  長江商報記者注意到,在此次交易之前,古纖道綠色纖維先后與龍星化工(002442.SZ)、恒力股份(600346.SH)、銀邦股份(300337.SZ)三家上市公司籌劃重組,均以失敗告終,但其估值卻是水漲船高。

  其中,今年2月恒力股份籌劃收購古纖道綠色纖維時,標的40%股權交易對價為15億元,對應100%股權約為37.5億元。4月底銀邦股份對于標的100%股權的預估值為40億至60億元,但銀邦股份公告稱重組失敗的次日,金浦鈦業緊接著就拋出重組古纖道綠色纖維的計劃。

  此次收購中,根據評估,截至2018年6月30日古纖道未經審計的賬面凈資產為11.7億元,預估值區間為52億至60億元,較其凈資產賬面值(合并口徑)增值約40.3億至48.3億元,預估增值率344.65%-413.06%。

  經雙方協商,古纖道100%股權交易價暫定為56億元,增值率約為379.04%,這個價格較2月份恒力股份收購時增長了近五成。

  財務數據顯示,2016年度、2017年度和2018年上半年,古纖道綠色纖維營業收入分別為60.7億、74.7億、42.5億,凈利潤分別為5613萬、4.71億、4.38億。

  換句話說,標的去年在營收增幅僅23%的情況下,凈利潤增長了7.4倍,僅今年上半年的業績就已是2016年全年的7.8倍。

  同時,交易對手方也做出了巨額業績承諾,即標的公司2018年至2021年扣非后凈利潤合計不低于24億元。從目前的業績來看,僅今年上半年古纖道綠色纖維已完成了四年業績承諾的18%。

  凈利率兩年下滑9個百分點

  公開資料顯示,金浦鈦業前身為*ST吉藥(吉林制藥)。2013年,南京鈦白100%股權注入上市公司,完成借殼上市,并正式更名為金浦鈦業。由此,上市公司主營業務由醫藥變更為化工。

  盡管近幾年來隨著鈦白粉行業整體復蘇,價格上調,金浦鈦業在多次進行主營產品提價后營收快速增長,但凈利潤基本上是“原地踏步”。

  2015年至2017年,金浦鈦業營業收入分別為7.1億、10.46億、17.41億,同比增長-3.41%、47.36%、66.43%,兩年整體增幅為145%;凈利潤分別為1.31億、1.21億、1.66億,同比增長214.6%、-7.91%、37.27%。

  同期,金浦鈦業整體銷售毛利率分別為15.45%、17.91%、24.18%;整體銷售凈利率分別為18.48%、11.55%、9.52%,兩年下滑近9個百分點,幾近“腰斬”。

  此次收購對于金浦鈦業本身來說無疑是“蛇吞象”。僅去年一年,標的公司營業收入和凈利潤分別為上市公司的4.3倍、2.83倍。

  此外,今年一季度金浦鈦業已出現營收增長但凈利潤下降四成的情況,報告期內公司經營性現金流量凈額由正轉負,為-1.65億元。

  截至去年年末,金浦鈦業資產總額27.25億,標的資產總額為40.56億,為上市公司的1.48倍。截至6月8日收盤,金浦鈦業總市值37億,標的整體估值56億為上市公司1.5倍。

  針對上述問題,長江商報記者致電金浦鈦業并發送采訪函,對方表示已提交董秘。但截至記者發稿前,公司尚未作出相關回復。

作者:不詳 來源:長江商報
——免責聲明——

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